讲一个即将在创业板上市的“隐形冠军”

　　它叫做宏昌科技。公司从2020年5月27日起开端进行首发，截止前天现已发布中签成果，现在离正式挂牌买卖仅剩最终一步之遥。

　　为什么说它是隐形冠军呢？由于在2018-2020年，国内洗衣机产值别离为6470.7万台、6609.1万台、6429万台，公司洗衣机进水阀销量别离为3003.42万只、3701.83万只和3997.06万只，对应的商场占有率别离为46.42%、56.01%和62.17%，稳居龙头位置。

　　宏昌科技建立时刻十分早，能够说国内洗衣机职业阅历从导入期到快速发展期再到成熟期都有它的影子。

　　创始人陆宝宏搞技能身世，1989年在兰溪市兰江拉丝厂担任厂长职位。1993年该厂建立分厂兰溪电磁阀厂，陆宝宏一起兼任分厂厂长从事洗衣机用电磁阀的研制。由于缺少资金、技能，电磁阀研制未能获得预期作用，兰溪电磁阀厂于1995年被刊出。但这也是陆宝宏创业的起点。

　　从兰江拉丝厂辞职后，陆宝宏1996年拉来了两个合伙人李建明和周治龙。建立宏昌有限，也便是宏昌科技的前身，展开较为简略的洗衣机门盖开关事务。

　　由于陆宝宏在兰溪电磁阀厂堆集了相关的技能经历，在缺乏一年时刻便完成了洗衣机进水阀的开发，并在当年成为海尔供货商，为其进行供货。

　　其时，宏昌科技出产结构较为简略，首要是出产功用相对单一的单控阀产品。但后来跟着洗衣机产品的不断晋级，公司开端将洗衣机进水阀从单控阀拓宽至附加值更高的双控阀、三控阀、四控阀甚至多控阀。一起产品也不再限制洗衣机这个单品，而是向净水器和智能坐便器等家电配件扩展，能够出产各式各样的流体电磁阀。

　　与此一起，跟着这段时刻家电职业竞赛变得越来越剧烈，品牌商开端要求上游供货商以模块化组件的方式替代原有的单一配件供货，以获得更高的整机功率，抢先一步占据更多商场。

　　2013年，宏昌科技将洗衣机进水阀与贮水槽、导管、分配器盒等其他水路配件进行集成，研制出洗衣机的模块化组件，使得产品线年，公司开端为净水器客户供货模块化组件。

　　历时20多年，宏昌科技现在能够出产各类家用电器的重要构件，但其间首要仍是以流体电磁阀、模块化组件为主，一起顺便水位传感器，作为配件与洗衣机、净水器和智能坐便器等整机产品进行配套运用。

　　在这里解释一下，流体电磁阀是用来衔接水源并操控水流转断的阀门。水位传感器首要功用是辨认洗衣桶内水位凹凸。而模块化组件将流体电磁阀与其他水路配件进行集成规划和出产，构成应用于洗衣机、净水器等家电的流体操控模块化产品。

　　从收入结构看，现在流体电磁阀是宏昌科技的中心产品，占到收入份额超越60%。

　　由于公司自身便是从出产洗衣机进水阀发家，说是国内最早从事流体电磁阀研制出产的企业之一也不为过，究竟技能堆集就摆在那里无法作假。

　　公司能够出产的流体电磁阀品类数量惊人。仅是出产流体电磁阀的类型就超越1200多种。其间，洗衣机阀类型超越700种，净水器阀类型种类在300种左右，智能坐便器阀类型种类挨近100种，其他厨卫电器阀类型种类达100余种。

　　就拿中心种类洗衣机进水阀来说，这个产品简直垄断了国内流体电磁阀整个商场的80%左右。并且首要客户都是一些闻名家电企业，比方海尔、美的、海信、TCL、松劣等。

　　看最近3年的财务数据能够发现，公司的流体电磁阀和模块化组件收入是在继续添加的。

　　公司还估计了今年年上半年运营收入或许在2.99亿元到3.29亿元之间，同比添加45%至60%；扣除十分常损益后归属于母公司股东的净赢利为3173.42万元到3513.43万元之间，同比添加40%至55%。

　　这是由于获益于海尔、美的等首要客户的家用电器特别洗衣机商场份额添加导致产值添加。众所周知，流体电磁阀、模块化组件和水位传感器这些家电专用配件商场需求是与下流家电职业严密相关。只需商场继续添加，那么配件的增量就有看头。而在这20多年里，我国洗衣机职业从快速发展期过渡到成熟期，家用电器职业规划天然水涨船高。

　　作为洗衣机的重要配件，进水阀、水位传感器等产品质量功能的好坏直接影响洗衣机产品的全体运用情况，因而职业界优势企业一般与优异供货商构成合作关系，以确保产品的安稳性。

　　在1997年和2005年，宏昌科技就别离打入了海尔和美的供货商系统，到现在现已进行了长达近20年的绑定。其间公司洗衣机进水阀和模块化组件在海尔同类产品收购中的占比高达87.12%；在美的同类产品收购中的占比为67.32%。

　　由于与寡头进行了深度绑定，宏昌科技“搭上了便车”，在商场继续扩张布景下能够很好满意安稳配件供给逻辑，所以在前几年家电生长时间的时分成绩“蹭蹭蹭”往上涨，做到同行无法比拟。

　　此外，宏昌科技还有许多优异的当地，比方长时间以来的技能堆集（专利数量远多于竞赛对手。现在共具有147项专利，其间发明专利4项，实用新型专利141项，外观规划专利2项。），产能规划、订单及时交给才能及开发周期（流体电磁阀和水位传感器单个产品出产周期在3天左右，模块化组件需求7天，均超越同行）方面都具有竞赛优势。

　　不过，现在宏昌科技也面对一些瓶颈：营收和净赢利增速在双双下滑。2018-2020年营收同比添加率别离为21.81%、31.42%、14.01%，净赢利同比添加1.31%、66.54%、7.02%。

　　当时国内洗衣机普及率现已比较高，需求放缓是大势所趋，整个商场生长空间添加有限，除非寡头向海外拓荒新商场。所以即便未来商场逐渐从增量走向存量，更新换代也不会对这一块构成多大改变。

　　从招股说明书看，公司计划采纳的做法是将流体电磁阀向高附加值的模块化组件产品改变，或许将配件扩展到其他家电范畴，比方最近几年发展起来的净水器，智能坐便器等。别的，也有或许在考虑拓荒海外商场。

　　模块化组件事务近几年出售占比在继续提高。原因不难理解，品牌商继续对整机功率的更高要求。并且未来模块化供货趋势，专用配件模块化收购形式估计将被更多家电企业选用。

　　并且模块化组件比流体电磁阀毛利率更高。与出售单个流体电磁阀比较，模块化供货添加了其他塑料件的出产出售和模块集成规划与出产环节的赢利点，提高了单个产品的价格。所以比照其他事务，模块化组件在未来仍是很有看头的。

　　再看净水器和智能坐便器这两个商场，两者普及率依然较低。现在净水器在北上广普及率不到15%，其他城市的普及率不到5%，而农村地区根本空白。比较较欧美和日本净水器普及率高达70%-90%而言，我国净水器普及率还有很大的提高空间，净水器商场未来可期。

　　智能坐便器受新建住所及二次装饰影响较大。2014-2019年，国内智能坐便器盖板零售规划从1.94亿美元添加至10.79亿美元，年复合添加率达35.47%。跟着智能坐便器等智能卫浴产品在我国普及率的不断提高，相应产品所运用的流体电磁阀和模块化组件需求量也将不断添加。

　　宏昌科技外销这一块也很有看头，未来最或许发力。近些年，国内洗衣机商场瓶颈，不少品牌商开端将产品销往海外，导致家电出口在继续添加。因而流体电磁阀、模块化组件和水位传感器等洗衣机重要配件有望迎来新的商场需求。现在公司正在拓宽一些世界闻名家电新客户。比方2019年公司就成功打入了西门子供给系统。

　　从最新数据看，公司外销收入占比依然很低，不到5%，在这里猜想应该是西门子奉献的。除此之外，公司还正在开发惠而浦、三星这些新客户。

　　由于下流家电职业的竞赛格式导致公司客户高度集中。公司向前大五名客户出售收入占到运营收入的比重终年超越70%以上。

　　尽管公司很早就进入了海尔和美的供货商系统，并构生长时间安稳的合作关系，但也不能除非它们的运营战略在未来产生严重改变对其产生影响。联想欧菲光。欧菲光在之前本来榜首大客户是苹果，供货占到总收入超越30%以上。但2020年欧菲光被剔出果链之后，便造成了巨大的冲击。

　　并且，由于客户高度集中的，宏昌科技身为供给方，但对下流首要家电企业的议价才能其实十分弱势。因而，海尔和美的能够对公司进行很多的先货后款。这一点可从财务数据看出。比方，2018-2020年公司应收账款账面占流动资产份额别离为45.59%、45.73%、42.78%，赊销极高。

　　尽管这些应收账款大客户诺言好，但也会由于占用了较多的营运资金，影响现金流量、资金本钱和资金运用功率。

　　整体来看，宏昌科技因客户集中度高带来的问题许多，但公司对专心细分范畴20多年建立起的技能、规划、产品质量等多方面的优势也使得海尔、美的这些家电巨子有必要与其绑定在一起。在未来，跟着下流需求稳健添加，只需寡头继续拓荒商场份额，那么公司就能够搭上它们的便车，让成绩继续领跑同行。