电鳗快报江南奕帆IPO：新品不给力 成绩对单品依靠大 五人发明上亿收入遭质疑

　　无锡江南奕帆电力传动科技股份有限公司(以下简称江南奕帆)创业板IPO成功过会现已一个多月了。招股书发表的信息显现，江南奕帆首要从事专业定制化微特减速电机的研制，制作和出售。首要产品包含输配电职业储能减速电机和房车减速电机，产品应用于输配电高压开关范畴和房车配件范畴。

　　《电鳗快报》注意到，江南奕帆对房车减速电机出售依靠较大，奉献了该公司1/3的出售。此外，诺克工业作为该公司的最大客户，对其出售金额引起了业内人士的质疑，并且，在除掉每年新产品的增量及其占比后，2018年和2020年上半年该公司的出售额呈现了大幅下降。

　　江南奕帆的外销占比较高，陈述期内，因为美国加征关税，给该公司的出口带来了必定的丢失。此外，该公司的成绩严峻依靠旧客户，对新客户的开发力度不行，导致新客户对该公司的成绩奉献不大。

　　招股说明书发表的信息显现，2017年至2019年，诺克工业股份有限公司(以下简称诺克工业)一直是江南奕帆的最大客户，江南奕帆对诺克工业的出售内容为房车减速电机，出售金额分别为5153.72万元、3397.46万元和4978.54万元，在运营收入中的占比分别为33.94%、23.33%和29.38%。

　　一起，招股说明书显现，2017年至2019年，江南奕帆房车减速电机的出售收入分别为5153.85万元、3394.55万元和4948.86万元，在运营收入中的占比为34.35%、23.61%和29.44%。

　　由此可见，除2017年江南奕帆对诺克工业的出售额稍稍低于江南奕帆当年房车减速电机的出售收入外，2018年和2019年，江南奕帆对诺克工业的出售额稍高于江南奕帆当年房车减速电机的出售收入。

　　有媒体以为，诺克工业向江南奕帆还收购了除房车减速电机外的其他减速电机?但从招股说明书“陈述期内前五大客户的根本状况”所发表的信息来看，诺克工业的收购内容仅为房车减速电机，没有其他产品。

　　但是，房车减速电机的出售占有了江南奕帆三分之一的出售，将如此大的成绩会集在诺克工业一家上，危险较大。江南奕帆现已与诺克工业协作了13年之久，诺克工业作为该公司的榜首大客户，事务仍是要从新产品开发中得到增加。

　　2017年至2020年上半年(以下简称陈述期内)，江南奕帆的房车减速电机中客户开发新产品对应收入金额分别为0元、0.24万元、862.40万元和705.64万元，占房车减速电机收入金额比重为0、0.01%、17.43%和38.42%，全体呈上升趋势。

　　但是，假如将新产品的增量及其占比除掉后，江南奕帆与诺克工业在原有产品的成绩上也呈现大幅改变，2018年在没有推新的状况下，成绩下降了34%;2020年1-6月，原有产品只奉献了1131万元的出售额，这与2019年4086.46万元的原有产品出售额距离太大，成绩的动摇较为显着。

　　业内人士以为，因为推新要素的存在，原有产品的可代替性就强，新产品供货商的挑选，就变得与协作的过往前史没有必定的联络，从而对江南奕帆的成绩必定构成了危险，一旦两者联系生变或增加了竞赛性供货商，江南奕帆房车电机的收入或直线下降。

　　事实上，对江南奕帆的存货也必定构成晦气要素，陈述期各期末，其存货账面余额分别为1295.30万元、1302.43万元和1549.92万元和1595.89万元，或面对存货减值的危险。

　　招股书发表的信息显现，陈述期内，江南奕帆产品外销收入占当期主运营务收入的比重分别为49.82%、40.12%、43.15%和40.87%，首要出口区域包含北美、欧洲等国家和区域。其间，对美国出口收入金额分别为5,805.91万元、4,253.14万元、5,772.19万元和2,207.77万元，占当期主运营务收入份额分别为38.70%、29.58%、34.34%和27.86%。

　　2018年6月，美国政府正式发布了对中国产品征收关税的清单，对500亿美元关税清单上的中国产品征收额定25%的关税，江南奕帆的出口产品在加征关税之列，对该公司出口事务带来必定晦气影响。若假定公司最高承当15%加征关税本钱，将会导致公司2018年、2019年及2020年1-6月利润总额下降4.14%、11.82%和9.50%，标明国际交易方法恶化将对公司运营效果产生晦气影响。

　　在中美交易冲突产生后，江南奕帆出口美国的大部分产品未独自就加征关税的原因相应下降产品的出售价格，该公司向美国出口事务未受到严重影响，不存在显着的交易冲突的滞后影响。但未来假如公司承当部分加征关税本钱，将对公司盈余才能形成晦气影响。

　　江南奕帆表明，未来，若公司首要海外客户或首要海外商场的政治、经济、交易方针等产生较大改变或经济形势恶化，我国出口方针产生较大改变或我国与这些国家或区域之间产生较大交易冲突等状况，若公司无法持续取得相应国家或区域的订单，或公司有必要经过承当额定本钱的方法维系订单，都将对公司的运营效果产生晦气影响。

　　别的，江南奕帆首要选用美元和欧元等国际货币与客户进行结算，因而会产生必定金额汇兑损益。陈述期内，该公司承认的汇兑损益金额分别为248.92万元、-482.52万元、6.98万元和-91.87万元，若未来人民币汇率产生较动，或许会给公司形成汇兑丢失，使公司盈余面对必定的汇率动摇危险。

　　刘锦成变更为公司实践操控人前后的毛利率和费用状况进行比照，2017年毛利率54.99%较2016年的55.01%根本相等，2017年的出售费用、管理费用、研制费用的算计1368.12万元较2016年的1,222.07万元，增加11.95%，公司主运营务毛利率、首要费用未产生严重改变。

　　拿江南奕帆的出售费用率与同职业可比公司比照，其出售费用率陈述期分别为1.35、1.65%、1.40%和1.45%，与洛凯股份较为挨近，低于新宏泰，远低于同行平均水平3.16%、3.17%、3.64%和3.22%。

　　对此，江南奕帆的解说是：客户优势是其竞赛优势之一。客户的粘性十分强，一旦开端协作后，后续的保护本钱较低，因而对人力、广告、事务招待费、差旅费等出售相关费用的投入相对较少。现在江南奕帆出售部有5人，其间3人担任内销、2人担任外销，这5人支撑起了江南奕帆上亿的出售额。

　　从江南奕帆的客户形状来看，陈述期各期客户数量分别为549个、619个、547个和335个，其间10万元以下客户分别为466个、514个、444个和270个，出售金额占运营收入份额仅为2.93%、3.52%、2.94%和5.35%;1万元以下客户分别是365个、404个、332个和175个，出售金额占运营收入份额仅为0.47%、0.57%、0.38%和0.46%。

　　客户中数量占绝大部分为小客户，而出售金额占比却十分之少，以致于江南奕帆的出售人员很少和出售费用极低。如此低的出售投入，形成了江南奕帆对旧有客户的依靠，而陈述期内，该公司的新增客户的收入奉献率仅仅为3.17%、4.69%、1.85%、和1.19%。

　　业内人士以为，江南奕帆过于依靠老客户，未来公司想进一步扩展规划，须加大力度开发老客户。

　　以上内容与证券之星态度无关。证券之星发布此内容的意图在于传达更多信息，证券之星对其观念、判别保持中立，不确保该内容（包含但不限于文字、数据及图表）悉数或许部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何出资主张，据此操作，危险自担。股市有危险，出资需谨慎。